Acciona-gruppen har återigen satt framtiden för sitt dotterbolag inom förnybar energi i centrum för marknadsdebatten. Företaget, med José Manuel Entrecanales som ordförande, analyserar återigen vad man ska göra med den. Acciona Energy, varav den kontrollerar cirka 91 % av kapitaletBland de alternativ som övervägs vinner idén att lägga ett offentligt uppköpserbjudande (OPA) för att förvärva 100 % av företaget och avnotera det från börsen.
Enligt olika finansiella källor har Acciona gått ett steg längre och anställt Citi och Goldman Sachs som rådgivare att studera alla möjliga alternativ. På bordet finns alternativ som sträcker sig från ett uppköpserbjudande till avnotering av företaget, till inträde av en större aktieägare, en delförsäljning, en fusion eller till och med att bibehålla nuvarande status quo om man drar slutsatsen att det inte är värt att vidta en åtgärd.
Acciona överväger ett uppköpserbjudande för att avnotera de 9 % som de ännu inte kontrollerar.
Bland de olika scenarier som analyseras är det som väcker mest uppmärksamhet ett Uppköpserbjudande för uteslutning cirka 100 % av Acciona EnergíaI praktiken skulle detta innebära att moderbolaget skulle köpa de 9 % av kapitalet som fortfarande innehas av minoritets- och institutionella aktieägare och ta dotterbolaget från börsen.
Uppskattningar från olika analysföretag, som t.ex. Bankinter och Banco SabadellDe uppskattar kostnaden för det hypotetiska uppköpserbjudandet för att avnotera företaget till mellan 650 och 700 miljoner euro vid nuvarande marknadspriser. Denna siffra är högre än vad den skulle ha varit för några månader sedan, efter den starka återhämtningen i Acciona Energías aktier under det senaste året, med ökningar på cirka 40–45 %.
På börsen, Acciona Energía handlas till cirka 23 euro per aktieAktiekursen är lägre än de 26,73 euro som den debuterade på sommaren 2021, men klart över de senaste lägsta nivåerna. Moderbolaget har å andra sidan ett börsvärde på över 14.000 miljarder euro, jämfört med drygt 7.500 miljarder euro för sitt dotterbolag inom förnybar energi, som till och med var värt mer än koncernen under den gröna energiboomens höjdpunkt.
Det är värt att komma ihåg att Acciona vid börsintroduktionen placerade cirka en 15 % av dotterbolaget innehas av institutionella investerareSedan dess har företaget köpt tillbaka aktier på marknaden, vilket överstiger 90 % och för närvarande når cirka 91,11 %, vilket drastiskt minskar den fria omsättningen som är tillgänglig för minoritetsaktieägare och följaktligen aktiens likviditet.
En strategisk analys som har utvecklats under lång tid och inte är begränsad till uppköpserbjudandet.
Möjligheten till ett uppköpserbjudande för att avnotera företaget är inte något som uppstår över en natt. Företaget självt José Manuel Entrecanales erkände redan för ungefär ett år sedan De studerade olika formler för att omorganisera gruppens perimeter, inklusive att slå samman dotterbolaget för förnybar energi med moderbolaget, ta bort det från börsen, införliva en partner eller att avstå från att göra några åtgärder.
På senare tid erkände företaget offentligt att det hade anlitat en investeringsbank för att utvärdera företagsalternativ mot bakgrund av Acciona Energías svaga aktiemarknadsutveckling. Det har nu bekräftats att Citi och Goldman Sachs är de utvalda, samma enheter som redan deltog i dotterbolagets börsintroduktion tillsammans med Bestinver och Morgan Stanley.
För närvarande är utbudet av alternativ som analyseras inte begränsat till ett uppköpserbjudande. Andra alternativ som övervägs inkluderar... inträde av en referensaktieägare i Acciona Energía, en eventuell försäljning av en relevant andel till en tredje part, en avknoppningsverksamhet eller till och med en sammanslagning med Acciona självt eller med en annan koncern inom sektorn.
Samtidigt är olika finansinstitut överens om att det också värderas fatta inga omedelbara beslut eller att formulera en kombination av flera av dessa alternativ i olika faser, beroende på hur elmarknaden, regleringen och räntorna utvecklas.
Potentiell påverkan på skuldsättning, skuldsättning och koncernvärdering
En av de viktigaste aspekterna som vägs in i analysen är vilken effekt en eventuell rörelse skulle ha på Accionas skuld- och belåningsgradVid slutet av förra räkenskapsåret var koncernens totala skuld cirka 7.000 miljarder euro, varav drygt 4.100 miljarder motsvarade dotterbolaget för förnybar energi.
Enligt Banco Sabadells beräkningar, om Acciona beslutade att köpa 100 % av Acciona Energía Vid nuvarande priser skulle skuldsättningen öka med cirka 9,4 % och skuldsättningsgraden skulle nå cirka tre gånger EBITDA. I ett alternativt scenario, där moderbolaget väljer att sälja cirka 40 % av dotterbolaget, uppskattar analytiker att det skulle kunna anskaffa cirka 3.000 miljarder euro, motsvarande nästan en tredjedel av nettoskulden, vilket skulle minska förhållandet till under två gånger EBITDA.
Bankinter, å sin sida, insisterar på att den operation som slutligen väljs måste att främja tillväxt, att bidra till att kontrollera skuldsättningenför att bevara koncernens kreditvärdighet och skapa värde för alla aktieägare, både majoritets- och minoritetsägare. I detta sammanhang upprätthåller företaget en försiktig hållning och en neutral rekommendation för Accionas aktier, med riktkurser under granskning.
Strategerna från Deutsche Bank visar också försiktighet De har en neutral syn på Acciona Energía och värderar det i linje med nuvarande aktiekurser, cirka 23 euro per aktie. Enligt deras uppfattning är dotterbolagets prioritet att slutföra sitt avyttringsprogram på ett ordnat sätt för att bibehålla sin investment grade-rating.
Press för lägre elpriser och affärsutveckling
Under senare år har Acciona Energías finansiella resultat påverkats av en mindre gynnsam elprismiljö på flera av dess nyckelmarknader. Denna situation har påverkat företagets bruttoresultat (EBITDA) hårt.
Bankinter påpekar att Acciona Energías operativa EBITDA skulle ha minskat med cirka 18 % år 2024.Enligt prognoserna förväntas företagets aktiekurs sjunka med cirka 13 % under 2025 och kan komma att justeras ytterligare med cirka 5 % under 2026. Denna trend, i kombination med regulatoriska och prismässiga fluktuationer, har minskat dotterbolagets attraktionskraft på aktiemarknaden och lett till sökandet efter strategiska alternativ.
Trots detta har koncernen ambitiösa mål för de kommande åren. Interna prognoser tyder på att Acciona kan nå en Konsoliderat EBITDA i storleksordningen 3.100 miljarder euroVarav cirka 40 % skulle komma från Acciona Energía. Parallellt har företaget satt som mål att minska dotterbolagets skuldsättning till under 3.000 miljarder euro.
I den information som nyligen lämnats in till den nationella värdepappersmarknadskommissionen (CNMV), Acciona Energía har indikerat att det första kvartalet fortskrider i linje med förväntningarna. med prognoserna för året, och att dess program för tillgångsrotation fortskrider enligt plan, med mer än 1,5 GW affärer lanserade på marknaden och avsikten att avsluta de mest avancerade före sommaren.
Plan för försäljning av tillgångar och senaste transaktioner inom förnybar energi
För att minska trycket på balansräkningen och stärka sin finansiella profil har Acciona och dess dotterbolag lanserat en intensiv avyttringsplan inom förnybara tillgångar i olika geografiska områden. Tanken är att rotera en del av portföljen när den förfaller, realisera kapitalvinster och återanvända kapital till nya projekt.
Detta program belyser flera viktiga operationer. Å ena sidan avtalet med Mexikos infrastrukturpartners (MIP) att sälja 49 % av en solcellsportfölj på cirka 1 300 MW i USA och två vindkraftsparker i Mexiko på totalt mer än 320 MW. Det sammanlagda värdet av denna transaktion är cirka 1 miljard dollar och den förväntas slutföras under andra halvåret.
Försäljningen av 440 MW vind- och solcellsanläggningar till OpdenergyDessa projekt, spridda över ett dussin utvecklingsprojekt i provinser som Albacete, Cádiz, Cuenca, Lleida, Valencia och Zamora, har en genomsnittsålder på cirka 15 år och potential för hybridisering i vissa av tillgångarna. Värda till cirka 530 miljoner euro bidrog de med betydande vinster till koncernens räkenskaper.
I Spanien har Acciona Energía också inlett processer för att avyttra nästan 361 MW vindkraftDetta är en del av ett större paket med cirka 1 500 MW tillgångar inom olika teknologier världen över. Under de senaste två åren har företagets totala tillgångsöverföringar uppgått till cirka 3,2 miljarder euro i värde och cirka 900 miljoner euro i kapitalvinster.
Parallellt har koncernen upprätthållit sin hållbara finansieringsstrategi. Bland annat har den formaliserat en grönt syndikerat lån på cirka 145 miljoner euro Det sexåriga lånet är kopplat till dess ramverk för hållbar finansiering och i linje med Europeiska unionens taxonomi. Denna transaktion syftar till att diversifiera Accionas finansieringsbas och utnyttja dess kreditvärdighet inom den gröna infrastruktursektorn.
Analytikernas åsikter och marknadens reaktion
Möjligheten att Acciona lägger ett uppköpserbjudande på den återstående andelen i sitt dotterbolag som de inte redan kontrollerar har följts noga av investerare. När det blev känt att Citi och Goldman Sachs hade anlitats För att analysera optioner reagerade marknaden med uppgångar i Acciona Energía-aktier, som steg med mer än 3 % under en session präglad av Ibex 35-indexets svaghet.
XTB hade redan påpekat, eftersom moderbolaget översteg 90 % av dotterbolagets kapital, att den höga graden av kontroll och den minskade fria omsättningen De förstärkte scenariot med ett möjligt uppköpserbjudande för avnotering.Enligt hans uppfattning skulle denna transaktion göra det möjligt för Acciona att omorganisera sin energiportfölj och skulle ha en betydande inverkan på landskapet för förnybar energi i Spanien.
Alla analytiker delar dock inte samma entusiasm. Banco Sabadell har en rekommendation på ”underviktiga” både Acciona och Acciona Energíamed riktpriser på cirka 174,9 euro för moderbolaget och 22,6 euro för dotterbolaget. Banken anser att även om en företagstransaktion skulle kunna frigöra värde, skulle den också kunna öka skuldsättningen om den inte åtföljs av försäljning av tillgångar eller ett inflöde av nytt kapital.
Inom teknisk analys fokuserar vissa experter, såsom analytikern Álvaro Nieto, på den senaste utvecklingen av Acciona Energías diagram. De påpekar att priset har övervunnit relevanta motståndszoner runt 23,10 euro och har lämnat ett uppåtgående gap sedan marsbotten, med kortsiktiga mål i området 24,5 euro och, längre upp, i intervallet 25,1-25,2 euro, förutsatt att viktiga stödnivåer som 21,76 euro per aktie inte förloras.
Bankinter, å sin sida, insisterar på att inget beslut ännu har fattats och att Acciona har utvärderat samma alternativ i mer än ett år.Därför representerar de senaste nyheterna snarare en uppdatering av processen än ett radikalt strategiskifte. Nyckeln, enligt enheten, blir att verifiera om det valda alternativet faktiskt leder till värdeskapande och en förbättrad riskprofil för koncernen.
Med alla dessa faktorer på bordet har situationen för Acciona och dess dotterbolag inom förnybar energi blivit ett av de mest uppmärksammade ämnena för investerare inom den europeiska energisektorn: ett möjligt uppköpserbjudande för avnotering, i kombination med tillgångsrotationsplanen och marknadspressen på elpriserna, skapar ett scenario där varje företagsflytt kan få betydande konsekvenser både för koncernens struktur och för landskapet för förnybar energi i Spanien.
